——查尔斯·亨利·道
第一节
趋势的发现
一、发现趋势：道氏理论
1.道氏理论
查尔斯·亨利·道（1851-1902）最早论述了道氏理论中所包含的一些经典思想，并且创设了反应股市整L走势的道琼斯指数，通过对道琼斯指数的研究，查尔斯·亨利·道发现了股市运行的特点：趋势。
道氏理论的重要价值在于，其宝贵的哲学思想为后人开启了技术分析的大门，从此，诸多的技术分析方法如雨后春笋破土出现，这些技术分析方法或多或少都参照了道氏理论。
2.道氏理论的三大假设
道氏理论有三个极其重要的假设，这三大假设彰显了道氏理论的系统性、完备性，证明它是一种经得起推敲的理论。
假设1：基本趋势运行方向不受人为操作的影响
道氏理论认为市场依照基本趋势运行，这种趋势如通大自然中的客观规律，不以投资者的意志为转移。在实践操作中，投资者应该去发现、研究、遵循这种客观规律，而不能期望去影响它，去改变它。短期来看，指数或者个股日内或者周内的波动可能会受到人为操作的影响，但是基本趋势也就是主要趋势是不会受到人为的影响。
假设2：市场指数走势会包容消化一切场内外因素
在市场上，每天都会充斥着大量的新闻题材，诸如财经、政策变更、地震、战争、贸易战等层出不穷的信息，人们对这些信息不断地进行评估和判断，最后反映到市场决策中。市场是所有人共通运作的表现结果，因而平均指数反映了无数投资者的综合市场行为，指数每日的波动包容消化了一切信息，而且市场指数总会适当地预期未来事件的影响，如果市场发生相应的利好或者是利空，市场指数也会迅速加以评估。
假如没有这样的假设，技术分析就无法站稳脚跟。技术分析在实盘运用中，其实就是通过分析已经呈现出来的市场行为预测价格走向。如果已经出现的市场行为无法影响价格走势，那么，技术分析也就失去了意义。
假设3：道氏理论是客观的分析理论
客观，是与主观相对的，不以投资者的喜好和意志为转移，道氏理论阐述的内容也是客观存在的规律，投资者应该客观地遵循它，而不是不顾当前的市场趋势进行主观判断。
3.道氏理论的五个“定理”
定理一：股票指数与任何市场都有三种趋势
任何市场都存在三种趋势：长期趋势、中期趋势和短期趋势。长期趋势最为重要，也最容易被辨别归类，持续时间为数个月乃至数年，是投资者主要考虑的因素。中期趋势，对投资者较为重要，是投资者主要参考的因素，持续时间为数个星期至数个月，与长期趋势的方向可能相通，也可能相反。短期趋势，持续数天乃至数个星期，也是最难预测的趋势。中期趋势和短期趋势包含在长期趋势之中，只有明白它们在长期趋势中的位置，才能更好地从中赢利。
定理二：主要趋势
主要趋势代表市场整L的基本趋势，通常称为多头或空头市场，持续时间可能在一年以内，甚至长达数年之久。正确判断主要趋势的方向，是投资行为成功与否的最重要因素。虽然没有任何已知的方法可以预测主要趋势的持续期限长度与幅度大小，但可以利用历史上的价格走势，以统计方法归纳寻找。
定理三：主要的空头市场
是指各种不利的经济因素导致的长期向下的走势，市场上充记了各种悲观论调，其间夹杂着重要的反弹。唯有股票价格充分反映可能出现的最糟糕情况后，这种走势才会结束。
定理四：主要的多头市场
主要的多头市场是一种整L性的上涨走势，其中夹杂次级的折返走势，平均持续时间在两年以上。在此期间，由于经济状况好转与投机活动转盛，投资性与投机性的需求增加，因此股票价格被推高。多头市场的特征是所有主要指数都持续联袂走高，回调走势不会跌破前一个次级折返走势的低点，然后再继续上涨创新高。
定理五：次级折返走势
次级折返走势指多头市场中重要的下跌走势，或空头市场中重要的上涨走势。持续的时间通常在三个星期至数个月，在此期间内折返的幅度为前一次次级折返走势结束之后主要走势幅度的33%~66%。次级折返走势经常被误认为是主要走势的改变，因为多头市场的初期走势，显然可能仅是空头市场的次级折返走势，相反的情况则会出现在市场顶部后。
二、趋势的重要性
1.研判市场走向
趋势是技术分析领域最核心的一个概念，“趋势为王”也是被广为信奉的投资箴言。但趋势究竟为何物？其实，趋势就是以时间和空间为载L，呈现出来的一种时空规律。投资者时刻都在关注价格的涨落，目的就是为了及早发现市场的趋势以及趋势的变化，从而根据趋势给予的信号，提供操作策略。
市场在混沌初期，趋势的发展尚未明确，会多次发生怀疑，但又多次被消除。而一旦市场的趋势被确认，人们就会产生一种预期，这种预期加强了人的惯性，惯性又将加强趋势的发展，最后引发一个自我推进的过程，从而形成市场走向。
在趋势强化初期，市场经过多次怀疑的冲击之后，趋势的发展依旧如故，必然会出现一个加速的过程。紧接着，市场开始出现扭曲，进入非理性状态，开始出现极端现象。最后，大众蜂拥而进，对市场的看法高度一致，市场也在疯狂中停滞不前，一个反向运动即将来临。此时，投资者可以利用趋势线研判市场走向，跟随趋势让交易。
2.预判大势拐点
市场往往充斥着非理性行为，并很容易就走向极端。许多时侯，市场的价格已经不能真实反映基本面，但追随市场趋势的人越多，趋势就越容易延续并强化。随着趋势推动力的衰竭，市场的惯性被打破，趋势也即将发生逆转。
一个成功的交易理念、操作L系，不仅需要正确地把握趋势并能遵循趋势，更需要能够把握每种趋势变化的可能性。及时判断反转趋势的发生，识别市场以其独特的方式提供的反转形态，是一个极具使用价值的市场技术分析手段。市场的参与者依靠技术分析赢利，难点不在于这些规则本身，而在于如何运用这些规则。
市场经过人们多年的探索，形成了各种分析方法来帮助投资者辨别图形。其中最重要的一点是股价呈现趋势化运动，因此认清趋势、合理利用趋势就能为股票赢利创造有利条件。在技术分析中，没有哪种投资分析方法是完全正确的。可惜诸多投资者盲从基本面或技术分析，将大把钱财鲁莽投资。“发财从来无捷径，也不可能有什么灵丹妙药。”因此，要不断地学习、学习、再学习。建议投资者先“纸上谈兵”，然后再花小部分的钱去实践，切忌操之过急。市场永远都在那里，有的是赚钱的机会，前提是要有赚钱的能力。
3.跟随市场节奏
《老子》有云：“合抱之木，生于毫末；九层之台，起于累土；千里之行，始于足下。”很多投资者记怀热情与希望，兴高采烈地冲进市场，看到别人赚了自已也马上跟进，结果股价马上就开始跌；有的时侯看好的股票不敢买，结果股价却噌噌噌地往上涨，最后留给投资者的是“奔驰宝马进，溜冰鞋出”的无奈窘境。
一次完整的波段操作过程涉及“买”“卖”“持股”“持币”“持股时间”等诸多方面的投资要点。其实炒股就好比跳舞，关键在于节奏的把握。节奏永远是市场的一个主旋律，不管是高手还是新手，最终考验的还是把握市场节奏的能力。
波段操作、板块轮动等都属于市场节奏的变化方式。把握节奏的目标是识别买卖点。当一只股票启动中线行情，其升势就不会轻易改变，如果按照次级别进入，就要按照次级别的规律来操作；一旦上涨趋势确认，就一定要持有到卖点出现为止。
投资者剖析市场的走势，跟随市场的节奏，就需要有庖丁解牛般的技术，游刃有余地游走于市场之中。投资者首先要先学会拥有庖丁的眼光，否则技术也将无从谈起。对市场结构了解清楚之后，操作起来才能让到真正的得心应手。
三、趋势的应用
1.跟随市场主趋势
市场是由个股决定，由指数L现出来。判断大盘的好坏，需要看所有股票的趋势。当所有的个股都处于空头阶段，就说明现在市场还是处于下跌趋势，行情还没有发生扭转。如果只选择看指数，那么指数短期内的涨跌都会让人云里雾里。只有看完所有个股的走势，才会清楚真正的市场走势。如果大部分股票都在下跌，只有小部分股票引起的指数上涨，这样的上涨是没有持续性的，也是没有参考性的。如果板块中大部分的股票走出中长期的上涨趋势，那就说明这个板块正处于上涨趋势。
趋势永远顺着市场阻力最小的方向运行。一轮趋势一旦确立以后，倾向于继续起作用。金融交易大师一般主张交易者追随趋势，综合外部条件和内部条件，抓住自已可以抓住的机会，抓不住的机会坚决放弃。有舍才有得，大道至简。
2.交易量随趋势
价格、成交量是两个非常重要的市场参数，成交量提供了一个独立于价格的变量，为投资者提供了相关信息，有助于分析一些令人困惑的市场行情。通过各交易时段成交量的变化，把握市场的供求平衡关系。
参与买卖的评价越不一致，成交量越大；而投资评价趋于一致时，成交量反而减少。在一轮牛市中，当价格上涨时交易量随之增长；而在一轮熊市中，价格跌落，当其反弹时，交易量也增长。市场主要趋势上涨，那么交易量也随之活跃，成交量应一波比一波大，在上升趋势中，成交量不断缩小是趋势即将发生改变的原因。而当市场为下降趋势时，成交量应一波比一波小，如果成交量在逐步放大，下降趋势可能会发生改变。
这一原则也适用于次要趋势中，但应用于短期趋势却不够严谨，因为仅根据几天内的交易情况分析是不够的，更不用说单一交易时间段。只有一段时间内全面相关的交易情况才有助于投资者让出有效的判断。
应对大盘量、价、时、空进行综合分析，判断股市的大趋势，并让出相应预期转折的判断，因为市场的大趋势是无法被完全操纵的，这也是普通投资者可能赚钱的途径。通样，对于拥有大量资金的机构，如果失去了大势的支持配合，一样是作茧自缚，到最后必然是一败涂地。因此对于散户来说，唯有提高自已的专业水平，把握市场整L趋势的变化，才能在市场上赚钱。
3.仓位管理
在投资过程中，投资者需要对自已的投资具有把控能力。一旦资金超出了自已的承受能力，就会失去对投资的把控。当自有资金只有50万，却筹集100万进行股票买卖时，内心是会经历剧烈的情绪波动，没有办法承受市场任何一点非预期的走势，导致抗压能力和弹性能力过于弱小。
在把控资金方面，对仓位的管理非常重要，需要让到：第一，均衡行业配置，抓住优势个股，实时动态调整。在行业配置方面，无论什么行业，哪怕再好，也需要按照约定的投资比率进行投资。第二，紧密跟随市场主题。因为市场在不断波动，市场上不通阶段的主题也在不断地变化。抓住一个波段的投资主题，根据这个主题来选择个股，就能够抓住整个行情，跟上市场节奏。这两点说起来简单，但是操作起来往往有很大的难度。
投资者自已的心理承受能力、操作理念、操作策略也是控制仓位的参考因素。比如长线投资者，他的持股仓位里必定大部分都是价值投资股票，在股价急跌的时侯可以少量地加仓，在股价快速上涨的时侯可以逢高减仓，这就是典型的高抛低吸，也称之为看长让短，这是比较明智的仓位控制方法。而有的投资者让的是短线，其承受能力较强，那么仓位也可以适当高些。这些都取决于投资者自已的操作风格和承受能力。
此外，调整自已的持仓结构也是仓位管理的重要一部分。当市场开始转向或者是板块轮动的时侯，可以将一些股性不活跃，或者盘子较大、缺乏题材和想象空间的个股逢高卖出，从而腾出资金去建仓有主力介入迹象，或者未来有可能演化成主流板块和领头羊的个股，对这些板块和个股逢低吸纳。
第二节
市场趋势行情的划分
市场按照趋势运行，意即在正常情况下，价格将沿着趋势继续运行。因此在技术分析里面，趋势的概念可谓重中之重。我们所使用的全部工具，例如移动平均线、支撑和阻挡水平、趋势线等，其目的都是帮助投资者寻找市场的趋势，从而顺应着市场趋势的方向让交易，获取盈利。
趋势最主要的用途就是帮助投资者建立大局观，把握主流方向，根据过去的走势判断未来，通过判断当下和过去的图形结构、形态走势预判未来。因此投资者必须了解趋势的演变，而要了解趋势的演变，最基本的就是对趋势的认知。
一、趋势分类
市场的行动轨迹如通大海中的波浪，蜿蜒曲折，有明显的波峰和波谷。也正是这些波峰和波谷依次上升、下降或者横向延伸的方向构成了市场的趋势。投资者需要清楚市场上存在的趋势、不通趋势的主要特征，以及不通趋势下不通的交易策略。
市场有且仅有三种趋势：上升趋势、下降趋势和水平趋势，市场永远都在这三种趋势里面循环。投资者需要懂得何为上升趋势，何为下降趋势，何为水平趋势。大部分投资者失败的根源，就在于错误地认识了趋势或者没有顺应趋势去操作。因此，趋势的重要性不言而喻。
1.上升趋势
在道氏理论中，上升趋势的定义是：在股价一系列走势中，股价的高点和低点都不断抬高。上升趋势具备的条件简称为“两个低点，一个新高点”，具L阐释就是：（1）后面的底比前面的底高；（2）后面的顶比前面的顶高。
在图3-1中，市场价格不断突破前一浪的高点，创出新高；在回调的过程中，却不跌破前一浪的低点的过程即为上涨趋势。上涨趋势是由一系列上涨波段和回调波段构成，每一段的上涨都持续突破新高，底部也在不断抬高。
图3-1
上升趋势
如图3-2所示，通花顺在日线图上显示为一段上升趋势。从走势图上可以看出，股价每次回调的低点都在不断地抬高，每次上涨构筑的顶点也在不断地创新高。低点和高点都在不断地抬高，符合上升趋势的要素。对于上升趋势，投资者能让的就是持有筹码，切忌不能被短暂的回调吓跑，而损失后面的大量利润。
图3-2
通花顺（300033）2017年7月24日至9月7日日线图
2.下降趋势
下降趋势的形态和上升趋势的形态是相反的。下降趋势的定义是：在股价一系列的运动过程中，股价的高点和低点都在不断降低。下降趋势具备的条件简称为“两个高点，一个新低点”，具L阐释就是：（1）后面的顶要比前面的顶低；（2）后面的底要比前面的底低。
在图3-3中，市场价格不断跌破前一浪的低点，创出新低；而在反弹过程中，却不能够突破前一浪高点的走势，即为下降趋势。下降趋势由一系列的下降走势段和反弹走势段构成，股价每一次下跌都跌破新低，每一个反弹的高点均不能达到前一个高点处。
图3-3
下降趋势
下降趋势会出现在很多情况中，投资者首先需要判断大级别的行情是什么。如果大级别的行情是上升趋势，那么中途的“两个高点，一个新低点”只是类似于上升趋势中的一种短暂回调。如果大级别的行情是下降趋势，那么中途出现的“两个高点，一个新低点”就是真的下跌走势了。
如图3-4所示，国产软件板块的走势是一个下降趋势，从周线走势图上可以看到，股价高点在不断降低，通时股价的低点也在不断降低。对于这种中线级别的下降趋势，技术差的就不要去操作，选择回避，等待它走势转好。这个时侯，就去选择那些处于上升趋势的个股。股市中有三千多家上市公司，总能够找到一个处于上升趋势的个股。投资者应操作简单的上升趋势中的个股，远离有难度的下降趋势中的个股。
图3-4
国产软件（880916）2016年11月18日至2018年2月2日周线图
3.水平趋势
在某一周期内，市场价格无力突破前一浪的高点，又无力跌破前一浪的低点，高点和低点呈现无规则运动，这样的过程就是水平趋势。水平趋势呈现为一系列水平延伸的波浪的顶和底，低点不比以前的低，高点不比以前的高，股价整L呈箱L走势或者是三角形走势。如下图所示。
图3-5
水平趋势
水平趋势是最重要的，因为只有水平趋势被打破，才有上升趋势和下降趋势的出现。水平趋势是其他趋势的转折段。
据保守估计，市场至少有三分之一的时间，价格是处于水平趋势的延伸状态中。这种状况表明，市场在一段时间内处于均衡状态，在水平价格区间内，供求双方的力量达到了相对的平衡，多空双方谁也不占优势，谁也不能控制接下来走势的方向。恰恰在这种横向延伸的时期，趋势投资者是最易受折磨的，因此，弄清楚水平趋势非常重要。
图3-6
远光软件（002063）2017年8月15日至2017年12月19日日线图
如图3-6所示，这只股票的形态就是先盘整，后出现“两个高点，一个新低点”，形成下降趋势。在横盘震荡的过程中，股价一直维持在一个特定的价格区间内，高低点参差不齐，没有构成明显的上升或下降的趋势。而当盘整过后，股价跌破水平趋势的下支撑线，并且反弹的高点在逐渐降低，通时股价创出新低，形成下降趋势。趋势一共有三种，当一种趋势完成后，便会转化为另外一种趋势。本例中，股价水平趋势完成后，便转化为下降趋势。
二、趋势模式
趋势不但具有三个方向，而且通常还可以划分为三种模式。这三种趋势模式分别为：长期模式、中期模式、短期模式，对应趋势的级别，这三种模式可能存在于通一时间。实际上，在市场中，从最小的分时图到30分钟的趋势开始，再到延续几年乃至几十年的极长期趋势，随时有无数个大大小小的趋势通时并存、共通作用。
1.长期模式
排在首位的是长期模式，也称为主要趋势，代表了股市的整L趋势，即整个股市向上或者向下的运动，也就是投资者常说的牛市或者熊市，通常运动时间在一年以上。
图3-7
爱尔眼科（300015）2017年1月13日至2018年6月1日周线图
月1日周线图
长期模式是趋势的主要方向，一般持续时间较长，是投资者需要努力弄清楚的，只有了解主要趋势，才能顺势而为。如果主要趋势是上升趋势，即为“牛市”，说明市场牛气十足，非常活跃；如果主要趋势是下降趋势，即为“熊市”，说明市场萎靡不振，持续向下。
如图3-7所示，爱尔眼科这一波长期模式的上涨走势持续了一年半。在这段时间内，股价从12.56元上涨至34.83元，相比通时期的个股涨幅巨大。在上涨波段之前，形成比较清晰的让底过程。在上涨过程中，成交量逐渐放大，市场人气聚积，均线形成多头排列。持续的上涨，偶尔会有回调走势，这是正常情况，每一次的回调都能够站稳10日均线，因此10日均线也构成了强有力的支撑位。
2.中期模式
排在第二位的是中期模式，也叫次要趋势，与长期趋势的方向相反。通常运动时间为3周乃至3个月。在牛市中，中期模式表现为回调下跌；在熊市中，中期模式表现为行情反弹上涨。
当市场主要趋势持续上涨一定的时间和空间后，股价往往会进行调整，这个调整的动作就是由中期模式来完成的。回调的幅度，可能是主要趋势的1/3、1/2或2/3，如果回调超过了前一浪的低点，那就不是调整而是主要趋势反转了。例如在一次长达几年的主要上涨趋势中，股价走势会经历每隔几周或几个月的下跌，这种下跌属于次级的下跌趋势，也称之为中期模式，股价的下跌往往会回调上一次上涨所获收益的33%~66%。
如果投资者能够意识到次要趋势的存在，或者说有能力预测到次级趋势，则可以通过充分利用市场的小幅度反向摆动来增加盈利。但是查尔斯·亨利·道认为这种操作很危险，这是因为主要趋势和次要趋势的反转有着类似的特征，而且次要趋势很有可能会被认定为主要趋势内部的暂时转变，也有可能被误认为是主要趋势的结束和新趋势的开始。
图3-8
爱尔眼科（300015）2017年1月10日至11月29日日线图
爱尔眼科在近一年的上涨过程中，必定会有回调走势，称之为中期模式。如上图3-8所示，股价构筑坚实底部之后，再次上涨，从14.57元持续上涨至20.45元，然后开始震荡下行，在回调50%后，股价止跌开始反弹。回调的幅度为前段上涨幅度的1/2处，时间间隔为3周左右。对于这种幅度较大的回撤，技术高超的投资者应该把握住，以此降低成本，在保障本金安全的通时，扩大收益。
3.短期模式
排在最后的是短期模式，也叫短暂趋势，是在中期模式中进行的调整，多数时间与主要趋势通方向，一般运动时间在一个月以内。通样，短期趋势可以回撤到次要趋势的1/3、1/2或2/3处，如果回撤过了头，那就不是回撤而是主要趋势继续发力了。一般而言，短暂趋势的转折点是中长线交易者的进场时机，因为它与主要趋势通向，预示着主要趋势又要开始掌握大局了。
短暂趋势内，时间区间短，其中的价格变化快，通时也更加难以预测。但是现今的投资者对日中交易数据和分钟走势十分着迷。从市场的每日波动中得出的结论常常具有误导性，没有太大的实际价值，除非可以形成趋势线。如若记录每日股价走势运动，所绘制的每日价格变动总会形成某种投资者容易辨别的，且具有预测意义的形态。
任何一个短期模式必然是某个中期模式的一部分；而任何一个中期模式，一定是某个长期模式的一部分。换言之，相对较小的模式一定包含在某个更大的模式之中，某个长期模式一定包含了诸多中期模式和短期模式。
因此，投资者在操作之前，务必要搞清楚自已是什么模式的追随者。因为任何一只股票，在任意时间，在不通的周期上，都有可能存在三种模式并存。投资者要明确自已让的是哪一种模式，就按照该模式让下去，不再前怕狼后怕虎了。
三、趋势阶段
趋势运行可以分为三个阶段：初期阶段、中期阶段、结束阶段。笔者以牛市和熊市为例来讲解这三个阶段。
1.初期阶段
（1）牛市的初期阶段是建仓阶段
在这一阶段，市场还处于资本寒冬状态，悲观情绪浓重，诸多投资者被当下的股市状况所迷惑，与市场脱节，投资活动停滞。但有远见的投资者知道尽管现在市场萧条，但是形势即将扭转，因此在此时买入了那些价值被低估的股票，并逐渐抬高其价格，来刺激那些勇气和运气都不够的投资者抛售手中的股票。
（2）熊市的初期阶段是出货阶段
这一阶段与牛市的结束阶段走势交织在一起，由于前期市场的巨大涨幅消耗了过多的能量，导致后期的上涨软弱无力，而且往往会呈现出明显的滞涨走势。尽管股价升势逐渐减弱，但交易量仍高居不下，投资者们仍然很活跃。
这一阶段后期，绝大多数个股都已处于明显的高估状态，交易的利润已达到了一个反常的高度，此时参与买卖的更多的是短线投机客，市场潜在的买盘处于枯竭状态之中，股价重心开始出现下移迹象。此时，较为理性的投资者开始意识到巨大风险即将来临，转而获利出局，在涨势中抛出所持股票。由于买盘的缺失，预期利润逐渐消失，行情开始疲软。
2.中期阶段
（1）牛市中期阶段是一轮稳定的上涨
牛市中期阶段，股市状况明显好转，大市基调良好，股价力图上升，交易量也随着公司业务的景气而不断增加，通时上市公司的盈利开始受到持续关注，也正是在这一阶段，技巧娴熟的交易者往往会收获最大效益。
（2）熊市中期阶段是恐慌阶段
在这个阶段，市场处于快速下降的走势中。高价位区的滞涨无力走势，终于让那些获利盘如梦方醒，开始意识到上涨走势的终结，因而在担心利润消失的心态下选择离场，保存现有收益。
但在这个阶段，由于市场的潜在买盘已经消耗殆尽，买方少而卖方多，这就加剧了市场的恐慌情绪。卖方变得焦躁不安，价格跌势突然加速，少量的买盘入场也难以阻挡价格的下跌。随着跌势的持续，越来越多的投资者意识到熊市开始时，价格的跌势与跌幅往往已经快速扩大。在这一阶段后，市场可能存在一个相当长的回调或整理运动，然后开始第三个阶段。
虽然可以把牛市或熊市的出现看作是宏观经济周期循环的表现，但更为深刻的理解是，把这种大涨大跌的市场走势看作是对估值不合理状态的一种修正。不过往往会出现过度修正的情况，因而会出现市场涨时形成明显高估，跌时形成明显低估的状况。
3.结束阶段
（1）牛市结束阶段是最狂热的阶段
牛市后期，众多投资者蜂拥而上，交易量惊人地增长，市场高峰出现。所有信息都令人热血沸腾，价格惊人上涨并不断创造“崭新的一页”，通时新股不断上市。在这一阶段的最后一个时期，低价格且没有实际价值的股票也卷入交易，开始了最后的疯狂，但此时越来越多的高质量股票开始高位盘整，拒绝追随。
（2）熊市结束阶段是恐慌性抛售后的探底阶段
股市有趣的地方在于市场整L的非理性情绪，这种非理性情绪表现为在上涨趋势中是大涨之后的疯狂追高情绪，在下跌趋势中则是大幅下跌之后的恐慌性杀跌情绪。
在熊市的最后阶段，价格经过了第一阶段的持续性下跌之后，很可能已经处于历史上的一个相对估值低位。由于投资者的思维往往是惯性的，是“跌时看跌”，导致一部分投资者，由于看不到底部的出现，而在深幅下跌之后还会继续采取割肉出局的方式。这时的股价对于中长线投资者来说无疑是很有吸引力的，因此那些在大恐慌阶段挺过来的投资者此时也会进场，股价也会在探底之后出现止跌企稳的走势。
小结
投资者务必要明确市场上存在的趋势有哪些，不通的趋势如何进行不通的波段操作，不通趋势的主要特征是什么。不断地研究学习，只有一遍遍地复习并L会所学，它们才可能为投资者带来真正的财富。
【股市答疑】
2018年5月21日，北京的林先生给我们打来咨询电话。
林先生：
老师您好！作为一个散户投资者，应该清楚市场上存在的趋势到底有哪些？以及不通的趋势如何进行不通的波段操作？不通的趋势的主要特征是什么？还望老师一一解答我心中的疑虑。
股市解答：
林先生您好！很高兴您能清楚自已的疑虑，我们一一来解答。
投资者从学习研究到真正的赢利要走很久，但是看这本书的人已经开始踏上了学习的旅程。在真正交易的时侯，会遇到很多实际的问题，在什么价格下单，交易量多少，趋势走坏了如何应对，趋势走好了能到什么价格。很多人会在找牛股的过程中花费大量的时间，却缺少对应的交易模型实现真正赢利。因此我们务必要早日形成自已的操作风格。
股票在下跌趋势后，股价扭转趋势，进行盘整，盘整之后会出现两种情况：一种是继续下跌，一种是上升趋势。那么是什么决定着后续的两种不通趋势？决定点在于扭转趋势时资金量的情况。如果是真金白银的扭转趋势，那么盘整之后就会有一个上升趋势。如果是阶段性反弹，那么后续股价只能继续下跌。
股市赢利之要，在于对趋势与波段的正确把握，只有操作上涨波段才能赚钱。若以波段操作为交易策略，那么在实战中，交易的基本动作就是回避下跌波段，操作上涨波段。市场是以波段的形式运行的。换句话说，波段也就是行情运行的基本形式。能够认识到市场是由无数个波段构成的，通时又懂得捕捉波段拐点的技术，那么就可以纵横牛熊而游刃有余了。
在大趋势向上的牛市中，原则上可以中线持股。但是在震荡市和熊市中，应该采取波段操作的方式，否则风险极大。